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复星股改背后积聚重大利好 欲辟新天地

2006/4/13/08:08 来源:新浪财经
  3月21日,在国内A股市场对复星医药(600196 )推出的股改方案激烈争论的时候,该公司副总裁严啸华正站在“非洲植物抗疟药会议”的主席台上,给与会的世界卫生组织(WHO)官员,非洲肯尼亚、乌干达等国家卫生部主管药品的官员推介青蒿琥脂联合用药。 

  也许A股市场没有人知道,3个月前刚刚获得WHO直接供应商资格、青蒿琥脂片列入直接供应商采购目录的桂林制药(复星医药的控股公司)已经拿到了大量定单。而与此同时,市场传闻复星医药持49%股权的国药控股有限公司收购国药股份(600511)的谈判也在秘密进行。如此,复星医药的资产结构和利润构成将发生巨大变化,其经营业绩必然会在这样的结构变化中突飞猛进。 

  一位机构投资者对本刊表示:“大量青蒿素定单、资产重组等重大利好的前提下,其股改对价水平的高低已经不那么重要了。” 

  祥解对价 

  3月15日,复星医药公告股改方案,流通股东每10股获得6.4585元现金(含税)。因其对价水平稍低于医药行业上市公司10送3股的平均水平,因此,该公告一出,立即引起市场的激烈争议。 

  复星医药总裁汪群斌告诉本刊:“我们不是不想送股,但目前的股权结构,我们在送股上比较困难。我们的大股东复星高科技集团持有56.12%股权,看上去比重很大,有送股空间,但是,复星转债转为股权后,大股东的持股比例就要下降到49.5%左右。按照修改后的新的国际会计准则,低于50%股权,复星集团就很难合并复星医药的报表了,复星医药作为复星集团的核心企业之一,大股东是不愿意复星医药不在合并报表范围内,所以,大股东下一步是要继续增持股权,而不会降低股权比例。我们也非常尊重流通股股东的意见,在条件允许的情况下,我们也修改了股改方案,增加了对价水平。更重要的是,我们以后将通过业绩的大幅增长,来保证投资者的收益。” 

  3月29日,复星医药推出了其修改后的股权分置改革方案,综合对价水平由每10股获付2.03股提升至每10股获付3.22股,修订后的方案基础对价提高23%,不仅从对价上不落于其他上市公司。而且,修改后的对价方案中,大股东复星集团还增加了业绩追送承诺为:2006净利润增长超过50%、2007年度公司业绩将较2005年增长100%以上,这意味着公司2006年预期净利润将超过2.4亿元,并且2007年预期净利润将超过3.2亿元;以公司目前总股本计每股收益分别为0.29元和0.39元。如达不到预期,大股东复星集团将增加送股每10送1。此外,大股东复星集团还承诺,其持有的股份在3年内不挂牌出售,在其后两年内出售的数量不超过公司总股本的10%,并且出售价格不低于8元。 

  一位市场人士表示,复星医药的基本面正在发生重大变化,其青蒿素产品通过了WHO的预供应商资格认证,而且因为他们的青蒿琥脂片,创造了国际药典的新标准,而提高后的技术标准已经成为国际市场壁垒,将众多竞争对手挤出门外了。现在他们已经接了很多定单,这一块的业绩增长将是爆发性的,加上他们正在收购国药股份,这个收购将改变国内医药流通行业格局,如果收购成功,意味着复星医药将国内最为庞大的医药销售网络握在手中了。在公司业绩将爆发性增长的时候,复星集团自然不愿意降低权重,这或许也是复星医药对价方案的一个因素。 

  青蒿素不再是飘渺的故事 

  一株其貌不扬的青蒿草曾经是2004年、2005年A股市场上一个动听的故事,驱动着一些青蒿素概念的股票价格勇往直前。但直到2005年下半年,国内仍然没有一家青蒿素类企业能够进入WHO的公共采购渠道,市场对青蒿素的热情开始减退。但复星医药2005年12月21日正式通过了WHO的资格认证,使青蒿素不再是个飘渺的故事,而成为实实在在的利润发动机。 

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