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未来疫苗产业是难得的持续看涨“亮点”

2006/4/27/15:17 来源:国信证券

   ●全球疫苗市场高速发展疫苗 

    是目前人类唯一可以彻底消灭某一疾病的武器。近年来SARS、禽流感的爆发,生化恐怖袭击的威胁、爱滋病传播,新老疾病的流行,危机频发促进了疫苗产业的研制和发展,使疫苗行业再次走到历史的前台。全球疫苗市场的增长速度大于处方药,1980年至今,全球疫苗市场增速是处方药的2倍。预计2006年全球疫苗市场规模将达100亿美元,增长率达13%。而葛兰素史克、诺华等全球医药巨头也坚定看好疫苗市场的前景,通过收购、大量投入疫苗研发来拓展疫苗产业的发展。

    ●新老疫苗各具市场需求潜力

    近年我国已经几乎消灭的脊髓灰质炎重新出现疫情,麻疹疫情也加剧,国家制定了2012年消灭脊灰、2010年消灭麻疹的计划,为鼓励生产,国家允许以上疫苗提价20-60%,为传统疫苗带来新的机会;同时,传统疫苗升级换代后,以有价疫苗身份面市,其价格甚至可提升10倍。中国有价疫苗市场发展迅速,年增长率达15%以上,其中流感疫苗、成人乙肝疫苗、Vero狂犬疫苗、Hib疫苗等市场发展颇具潜力。此外,美国“911”恐怖袭击后我国便开始着手建立天花、炭疽等特种疫苗战略储备,也给承接企业带来稳定收益。

    ●中国疫苗行业面临良好发展机遇

     政策方面,国家高度重视疾病预防体系建设,并出台一系列政策扶持疫苗产业;市场方面,05年6月1日开始实施的《疫苗流通和预防接种管理条例》对疫苗市场发展具有里程碑意义。我国疫苗市场长期被疾病预防控制中心垄断销售的格局开始打破,销售终端在原有54家省级疾控中心的基础上将扩大至5700多家县级防疫站,同时符合条件的药品批发企业可经营有价疫苗。疫苗供需瓶颈被打破,消费需求被激活,市场走向有序竞争

    ●估值与投资建议

    从行业景气度角度,中国的疫苗产业虽然是相对较小的细分领域,却是医药行业中难得的未来景气度可持续看涨的“亮点”子行业:1)国家政策宣传和扶持,民众预防意识苏醒;2)流通瓶颈打破,市场空间打开;3)产品升级换代,盈利空间提升。我们给予疫苗子行业“谨慎推荐”评级。

    我们认为,对于行业地位突出,发展前景明朗,处于快速成长期的龙头生物制药股,可以享有25倍甚至更高的市盈率。我们看好上市公司中唯一主营疫苗的上市公司天坛生物(600161),以及正加速进入疫苗产业的华兰生物(002007),维持对两家公司“推荐”的投资评级。

    投资策略和标的

    从行业景气度角度,中国的疫苗产业虽然是相对较小的细分领域,却是医药行业中难得的未来景气度可持续看涨的“亮点”子行业。综上所述,促成因素主要为:

    ●国家政策宣传和扶持,民众预防意识苏醒;

    ●流通瓶颈打破,市场空间打开;

    ●产品升级换代,盈利空间提升。

    中国的疫苗产业相对集中,龙头企业能够充分分享行业景气上升。因此我们给予疫苗子行业“谨慎推荐”评级。

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