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医药板块政策变革为强者崛起带来新机遇

2006/8/25/08:05 来源:渤海投资 作者:周延
    尽管降价等因素对投资医药股造成不利,但是反观二级市场上医药股的走势最近却是十分活跃,周四虽然有降价的利空袭来,但是以G中牧、G恒瑞、长春高新、G片仔黄等医药股反而大幅活跃,并且绝大部分医药股均呈现并稳上扬的现象。这很容易让我们想到加息之后地产股迅速的收复失地的反常现象。那么对于医药行业下半年的投资在策略我们应该如何看待呢?我们认为,2006年医药行业仍保持快速增长使投资医药股仍具有良好基础,而政策变也将带来新的机会。 

    政策变革强者胜出

    我们认为,药品降价、新药审批政策或有改变、GMP等行业监管将更加严格等,最终将导致行业洗牌,进一步提高行业集中度,而其中有定价权的、研发能力强的企业将成为胜出的强者。首先,我们认为,药品降价是必然的趋势,但降价不可怕,关键是建立合理的药品定价机制。自今年6 月份出台抗肿瘤药品价格调整方案,这是今年第二次药品调价措施,也是2004 年7 月以来对抗生素的第三次降价。此前曾有报道称发改委原计划降价40%,遭到工业协会及各企业一致反对,最终折中方案,平均降价幅度30%。结合当前国内药品生产流通体制的实际情况和今年降价政策的具体内容来看,药品降价对不同的医药类上市公司而言,其影响的广度和深度是不尽相同的。对大部分化学与生物制药企业来说,短期利润会暂时减少,但长期负面影响不会太大。此次降价中采用2005年抗生素降价中采取的国内部分首仿的企业获得单独定价权的方式,那么某些品种可能会导致市场洗牌,获得单独定价权的企业可能在降价中挤占小企业的市场份额。而这一过程又将和医药产业的组织整合,医药类上市公司的资产重组交织在一起,因此,在医疗体制改革的整体战略背景下,我们认为药品降价有助于医药板块长期竞争力的提高。

    加息周期之下的避风港  变革中寻求机会

    从产业供给的角度来看,医药类上市公司整体上来说不属于资金密集型企业,因此,由于央行此次加息冲击当中对于医药行业的上市公司影响十分有限,这也成为了在加息周期当中长线资金绝佳的“避风港”。我们认为,加息对企业的影响显然不仅仅是简单的通过提高公司利息支出而影响企业的净利润的,更重要,加息将在宏观层面影响上游的投资规模和下游的消费水平。医药企业整体上来看投资规模不大,同时,从产业需求的角度来看,药品的市场需求又具有明显的刚性,因此,医药板块在宏观调控中历来具有很好的防守性。因此,如果把加息看成政府针对经济过热进行的新一轮宏观调控的开始,我们认为医药企业所具有的防守性则使其凸现良好的投资价值。当然,医药板块的选股历来是个之下而上的过程,同时,今年一些医药企业仍然面临着政府进行医疗体制改革过程中形成的政策风险。因此,具有特色的成长型企业,例如天士力、天坛、云白药、三精制药、海正、G 华立等11 家首批进入国家创新型企业试点企业名单的药企将成后市医药板块增添新的投资亮点,得投资者继续持有或者稳健增持。

    降价提前消化 反攻机会即将来临

    从资金面上来看,目前大盘处于的上下两难的尴尬位置。由于长线自己趋于一致的看好后市,因此导致近期虽然短线调整,但是始终无量,做空的动能明显不足。而在加息的当日,以新发行的基金为代的场外资金超底进场接走了筹码。

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