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针对中国生物医药和中药行业的PE将立规

2007/4/20/07:58 来源:医药经济报
    2007年6月1日,《合伙企业法》将正式实施,这部自2006年8月修订的法令,将为中国国内的私人股权投资基金(即Private  Equity,下称PE)提供完备的法律架构。  

    届时,以国际PE主流的有限合伙制私募民间资金进行投资、并购的形式将得以正名;其次,这也标志着国内以公众股权(上市公司)为顶、以PE为第二层、以创业风险基金为第三层、以天使投资为底层的金字塔式股权市场加速形成;接着,PE的资金来源和退出渠道都在向国内转移,也许我们可以看到,外资机构在中国股权投资市场的作用会大打折扣,本土化PE逐渐成为外资大行们依傍的对象。      

    目前,针对中国生物医药和中药行业的PE在投资界渐成热点,其形式大致有三种:由弘毅投资、鼎晖这样具有国内背景的管理公司在境外发起募集资本,依据各自不同的投资套路,着眼于感兴趣的医药项目;多数是由外资机构募集资金并自行管理,例如IDG在医药行业的投资;此外,外资PE与境内产业龙头联手,五五投入又五五分成的模式,尚处在其他行业的实验阶段,有待磨合。针对PE在中国医药行业中的作用,喝彩者众,质疑者也有。  

    喝彩者认为:PE在中国医药市场上的积极运作,正在从根本上改变医药企业的商业模式,推动企业的盈利模式由传统的靠现金流赚钱转变为卖企业价值赚钱。  

    近年来,全球PE发展如火如荼。据英国调查机构Private  Equity  Intelligence统计,截至2007年2月,世界共有950只PE,直接控制了4400亿美元,今年内很可能突破5000亿美元。而两年前,这一数据是不到500只PE和1300亿美元。中国人民银行副行长吴晓灵去年在中国私募股本市场国际研讨会的发言中,将其定义为“是把富人的钱筹集在一起,投资于未上市的股权”。  

    质疑者则称:PE的“黄金时代”终会结束,PE交易都是典型的“债台高筑”,需要稳定的现金流支付。一旦利率上扬,导致融资困难,PE就会受到负面影响。  

    只做不说  

    对于大部分投资者而言,PE的魄力就在于“私”。一方面,可以自由选择投资对象,积极改革公司治理,着眼于长期回报,要求在高潮期套现;另一方面,由于使用高杠杆率信贷,高风险高成本,且目标的微小变化可能会引起价格的剧烈波动。因此,大部分PE无论业绩还是员工薪酬都秘不示人,都保持着隐秘的低调作风,只做不说。  

    在今年两会期间,联想控股下的弘毅投资顾问有限公司(下称弘毅投资)重组国内医药巨头石药集团的消息被石家庄市市长冀纯堂证实:当地政府将把石药集团的股权整体转让给弘毅投资,各项工作正在按照进度表进行;目前资产审计工作已全部完成,下一步的资产评估工作也已在进行中。  

    联想旗下的投资公司全面介入石药重组的消息从2006年起就开始在业界流传,石药方面重组需求迫切,国资委乐见其成,当地政府已然表态,而弘毅投资方面对此事一直保持缄默。  

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