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复星上市 上海版“和黄”产业整合起锚

2007/10/5/11:00 来源:新浪财经
  2004年,“德隆系”顷刻间分崩离析,接着轮到了顾雏军和他的格林柯尔系。郎咸平抛出了一句狠话——“复星系是我下一个研究目标”。但郭广昌和他的复星成功躲过了那个“冬天”

  1998年对复星的发展来说是重要的一年。这一年,复星实业(600196.SH)上市了,一次即募集资金3.5亿元。

  当时,复星的利润来源并不在于生物制药,而是房地产开发及广告策划等,投资项目也没有生物工程。1997年,策划制作、房地产和生物医药(及仪器销售)3个产业贡献的毛利分别占27%、8%和53%,生物制药只有一半强。而借上市融资之机,复星开始了产业结构调整,大力开拓生物制药产业,完成了对两个有影响的生物制药企业的控股,推出了几个极具市场前景的基因工程药物。

  这样的转变也不无道理。在复星的创业“四剑客”中,汪群斌、范伟与梁信军都是学遗传工程学的,回归医药主业,相当于回归了他们擅长的老本行。

  1998年当年,情况就有了较大的变化。复星的房地产和策划制作所占份额越来越小,生物制药和技术服务逐渐成为主要利润来源,该年度生物制药和技术服务分别创造毛利8615万元和2905万元,分别占总额的66%和22%。

  不管算是亡羊补牢,还是复星图谋已久的策划,1998年的复星实业上市及因之自然而然带来的产业结构调整,对复星来说是翻天覆地的。更重要的是,从那时起,郭广昌和他的复星系开始展露内地最具想象力的资本运作模式,思索如何将产业与资本对接。

  复星董事长郭广昌热衷于投资,最为推崇李嘉诚:“他没有什么专业,投资就是他的专业,他靠的就是专业的眼光和判断力。”

  复星真正的公司收购和产业整合,其实也都发生在旗舰企业“复星实业”1998年8月上市之后。复星另两个核心产业“复地”和“复星信息”也是在“复星实业”上市当月成立的。上市5年后,复星就收购、参股了40多家公司,涉及的细分产业包括生物制药和诊断试剂、中药、西药、医疗器械和医药商业等领域,在投资收购方面共动用了近20亿元的资金,而这些资金,主要就来自股市融资及银行贷款。五年中,“复星实业”通过筹资活动净流入的资金高达13亿元,仅较投资净流出少1亿元,这1亿元的缺口依靠经营活动完全可以解决。

  收购豫园商城(39.71,0.68,1.74%)可以看作复星借用资本链条进行产业扩张的一个典型。2001年8月,复星集团与豫园商城第一大股东上海豫园旅游服务公司草签股权转让、托管协议,当年11月22日该协议中止。6天之后,刚刚成立不到一个月的复星投资与豫园商城签署了控股权转让托管协议,转让总金额为2.34亿元,复星投资成为豫园商城新的第一大股东。豫园商城虽是上海的老商业股,但在两年前已涉足生物医药领域,并拥有上海童涵春制药厂53.33%的股权。这样通过收购豫园商城,复星投资也间接控制了童涵春。

  总资产6亿元的复星产业投资似乎是专为此次收购而成立的。在复星,这是收购中常用的一种方法。随后,郭广昌又以几乎如出一辙的手法运作了对友谊股份(18.75,0.01,0.05%)(百联的前身)的收购。而产业投资也作为控股公司,随后参与了对建龙集团、南钢联、德邦证券及招金矿业的投资,而本身并未经营任何业务。

  2002年,复星集团还投资3.5亿元收购了唐山建龙30%的股权,到2003年钢铁价格持续暴涨,也让复星尝到了投资钢铁业的甜头。2003年,医药行业起家的上海复星集团以16.5亿元的收购价重组南京钢铁集团,这是我国民营企业第一次入主改造特大型国企,同年,南钢联和唐山建龙又一起投资参与建设宁波建龙钢铁。

  2004年,“德隆系”顷刻间分崩离析,接着轮到了顾雏军和他的格林柯尔系。郎咸平抛出了一句狠话——“复星系是我下一个研究目标”。但郭广昌和他的复星成功躲过了那个“冬天”。

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