没有人比管理者更清楚一个企业的真面目，因而管理者套现的满足或者喜出望外，本身就是一个危险的信号。

    近两三个月，沪深股市大起大落的行情让许多投资者摸不着方向，而其中企业高管的减持动作尤为引人注目。继鑫富药业高管在8月套现逾亿元之后，华邦制药、京新药业、S三九等药企高管的集体减持再度成为业界议论的热点。是众多医药企业目前的估值已经超过正常价值？还是药企高管急于兑现纸上富贵？上市公司则大都以“股东的个人行为”一言概之。

    笔者认为：一个飙升的药企股价往往与庄家和药企高管联手操纵脱不了干系，但与资金操作带来的风险相比，股价与药企实际价值背离所隐含的产业风险更应让人警惕。

    据统计，自9月12日至10月16日大盘上涨期间，沪市发生的高管交易记录中有18家公司的24条记录为“卖出”，卖出股份合计117.90万股；深市主板公司中，有26家公司35条记录为“卖出”，卖出股份合计15.96万股；深市中小板公司中，有18条记录为“卖出”，卖出股份合计224.19万股。

    10月17日至11月29日大盘下跌期间，沪市共有33条高管卖出记录，卖出股份合计341.16万股，较之前一阶段的高管卖出情况，数量上明显增加；而深市主板公司高管在此期间建仓的却较多，有17条记录为“卖出”，有50条记录为“买入”；深市中小板公司高管则是卖多买少，同期有18条记录为“卖出”，卖出股份合计79.38万股。

    事情有其正常的一面：第一，药企高管持有公司股份的成本很低，大多为发起人股；第二，逢高减磅，趁着牛市行情将手中持有的股份兑现也是正常心态；第三，大盘起伏迭冗，高管自身对于资本市场的走势无法掌握，有落袋为安的心理，再加上其他的个人原因，就造成药企高管集体减持的状况。

    但是另一方面，没有人比管理者更清楚一个企业的真面目，因而管理者套现的满足或者喜出望外，本身就是一个危险的信号。高层管理者批量抛售所表现出的信心不足，恰恰从一个侧面映衬出，当前股价已经满足甚至超过了管理层心中的企业价值线。分单个的药企个体来看，可供判断的一个标准是：如果药企的盈利模式没有发生质变，突如其来地被赋予一种高价值，里面必然有着许多不可知的成分。

    此外，一部分医药上市企业的投资收益在利润贡献中所占的比重非常大，一方面当然可以依靠中国股市的整体上扬交出漂亮的业绩报表，但是另一方面，也直接决定了持有发起人股份的药企高管的角色从战略投资者转变为财务投机者。