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2007医药行业资本动向现“围城”现象

2008/1/2/09:23 来源:医药经济报 作者:郭望

    一般而言,资本的流向是一个行业景气度的“晴雨表”。在2007年中国医药大部分原料药、血制品等价格上扬,各种成本高歌猛进,上市公司股价持续走强,海外上市多点开花的背景下,如果行业全面进入景气周期的论断成立的话,那么资本流入应该是理所当然的结果,但事实并不是这么简单,出现了有人进来有人出去的“围城”现象。

    2007年资本流入的特征明显与往年不同:首先,外资介入流通领域成为重要动向。当WTO年限迫近流通领域对外完全开放的时候,行业对于外资的进入有颇多猜测,大都有“狼来了”的恐惧,然而在2007年外资大都是以一种合作者的姿态开始深度摸索中国复杂的医药流通脉络。9月2日,民营巨头湖北九州通集团有限公司正式公布引进外资事宜,这已是2007年以来医药商业领域传出的第四个与外资合作的案例。

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    其次,内部重组是资金流入的主要来源。与全流通股改之前不同,医药上市公司不再是母公司的“提款机”、“圈钱利器”,随着中国股市大牛市的到来,医药集团纷纷将优质资产注入上市公司,寄望能从中获得最大的价值体现。央企纷纷开始了整合之路——华润集团捷足先登,不仅于今年年初重组了华源,并即将入主三九;而中国医药集团也于日前专门成立了并购工作小组,广泛搜寻合适的目标企业和项目。2月,天坛生物披露:国资委已于2月14日批准北京生物制品研究所将所持公司18315万股国有限售流通股(占总股本56.27%)无偿划转给中国生物技术集团公司。中生集团表示,集团拟利用天坛生物作为资本运作平台,逐步整合集团系统内部业务、优化资源配置,培育集团公司的综合竞争力。

    再次,定向增发为上市公司注入新的增长预期。8月,上实医药发布公告称,公司拟定向增发不超过10722万股,募资约15.15亿元收购大股东旗下正大青春宝55%的股权、胡庆余堂药业51.0069%的股权、厦门中药厂61%的股权、辽宁好护士55%的股权以及杭州胡庆余堂国药有限公司29%的股权。9月,康恩贝发布公告,集团将以其持有浙江金华康恩贝生物制药有限公司90%的权益资产,认购其定向增发4280万股中的2569.6202万股,另以现金1.2亿元人民币认购其余的1710.3798万股。

    另一方面,业内资本的外流不仅仅为乐观的“全面景气”泼了一盆凉水,而外流的原因也值得我们深究:第一,医药公司的盈利状况不如预期,部分上市公司经营不善,不仅不能从行业整体复苏中获利,反而成为优胜劣汰中被淘汰的对象。例如2007年转身他投的医药上市公司基本上都是ST、*ST,或者是陷入债务、诉讼纠纷的。吉林金泉宝山药业集团将所持有的*ST吉药20.83%的股权出售给以煤炭为主业的龙口矿业集团,未来,龙口矿业拟通过“股权收购及以资产认购定向增发股份”的方式实现对*ST吉药的绝对控股;ST潜药因为大股东欠债的缘故而最终卖给了以地产为主业的中珠股份;*ST四环投身信托,等等。

    第二,券商、金融等概念是2007年大牛市背景下受益最多的个股,资本的本性是逐利的,永远向利润最大化流动,当医药行业的盈利速度赶不上这些最红火的概念,医药上市公司自然会“三心二意”,业内资金开始投向这些行业,寻求投资收益最大化。例如金陵药业、华邦制药都纷纷将上市公司的余留资金转向股市的投资。

    第三,房地产公司对于便宜的“壳资源”颇为感兴趣,以实现借壳上市。仅7月,3家原医药主营的上市公司纷纷发布公告:以重组、定向增发等方式,转身为房地产公司。*ST金泰拟向新恒基控股集团(B.V.I)和北京新恒基房地产集团有限公司发行股票;重庆国恒投资有限公司将以现金2亿元购买大股东所持*ST迪康2500万股约14.24%股份;广东威尔医学科技拟向实际控制人梁社增定向增发不超过1.29亿股,购买其持有的珠海市斗门区世荣实业有限公司76.25%的股权。

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