医药上市公司一季度延续了高成长态势，经营性利润增幅高达72.93％，远强于行业平均水平。其中引发深思的是，在发改委对几乎所有临床应用的制剂产品都进行价格限制、销售成本快速上升的情况下，制剂盈利增幅远超销售收入，原因何在？终端数据分析显示，主要原因是高端用药快速增长带动了行业整体盈利水平的增加。

    2007回顾行业整体向上

    国家统计局数据显示，2007年1~11月，医药制造业共实现销售收入5，207亿元、利润总额499亿元，同比分别增长24.56%和51.07%。

    基于行业规范度提高、医疗需求增加，2007年医药行业的利润增速表现为明显的逐月增加的态势。

    各个子行业也呈现出销售收入同比快速增长，并且增速亦为逐渐加快的态势。2007年1~11月，中药饮片增幅最大，达36.8％，医疗器材增幅为32.06％，这两个子行业表现最为突出。化学原料药、化学制剂、中成药、生物生化制品的增幅分别为24.14％、22.88％、21.08％、22.14％。

    子行业的盈利能力也同比大幅增加。其中，中成药增幅最大，同比增长52.59％，化学制剂同比增长49.78％，生物技术同比增长45.82％，化学原料药同比增幅48.60％。同时，各个子行业的盈利增速逐季加快。

    2007年1~11月，全国工业总产值增加354,517亿元，实现利润22,950亿元，分别同比增加27.56％和36.68％。医药工业增加值位居34个子行业中第四位，仅次于石化、金属矿、交运设备这些周期性行业。

    板块表现突出

    2007年医药板块剔除因重组、经营困难等导致主营变化的上市公司后，共实现主营收入1，801亿元、营业利润135亿元、净利润106亿元，分别同比增长14.21％、68.16％和67.73％。

    值得注意的是，受益于2007年的罕见牛市，投资收益和公允价值变动收益分别同比增长达154.19％、396.51％。两项合计共占利润总额的24.82％。若排除投资收益贡献，2007年利润总额同比增长为39.77％。

    2007年医药指数整体涨幅达187.24％，远强于上证A股的122.46％，在所有34个工业子行业中居第六位。

    从医药类上市公司整体盈利构成方面看，中药板块占比达44.39％，化学原料药16.98％、化学制剂16.57％，它们是盈利构成的主力军，与其行业地位相匹配。此外，化学原料药、医药商业、中药、生物制剂类的上市公司盈利增长表现突出，超越行业平均水准。

    化学原料药：我国是世界上最大的原料药生产国，也是最重要的原料药供应商。受益于2007年中起原料药价格的上涨，原料药类上市公司盈利增长迅速。投资收益对盈利的影响并不显著，在利润总额中的占比仅为5.59％。

    化学制剂：2007年化学制剂与行业表现呈现相反的态势，收入增长和利润增长均远逊于行业平均水平。