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复星医药投资者难认同 收益涨七倍仍遭冷落

2008/9/8/09:23 来源:华夏时报

    复星医药将从持有的浙江水晶光电股份(以下简称:水晶光电)中大幅度获益:以机构给出约22倍市盈率来计,这1000万股的市值可达1.5亿元。2200万元的初始投资,不到两年已增值了近7倍。”9月3日,有证券分析师对记者透露。

    据悉,水晶光电预计19日挂牌上市,复星医药持有的该股价值随之飙升。而这笔股权增值只是复星医药众多投资神话中的冰山一角,上半年公司仅在减持海翔药业(002099)和羚锐股份(600285)两只股票上的收入就超过1.5亿元。

    然而复星医药股价走势长期弱于大盘。即便在近期游资猛炒上海本地股的背景之下,复星医药也未能上演一波好行情。8月以来股价更接连下挫,9月4日收盘价是9.62元,较之3月份最高点时的18.50元,已跌去近一半。

    估值分歧

    券商基金齐出逃

    一位不愿意具名的上市券商分析师指出:“显然是市场对于复星的投资手法难以认同,属于市场的投资理念和公司资本运作的结构性差异,我们也很难对其作出合理估值。”

    唱空的主力正是券商和基金:Topview数据显示,自8月19日至9月1日,卖出最多的A字席位券商,共卖出4750万,占到总交易量的7.7%,而国信证券的一家营业部累计卖出2840万元成为抛空最大主力;一度重仓复星医药的基金们也开始出逃,同期卖出高达8206万元,净卖出768万元。基金席位G90697、G82737、G95732及G88221的净卖出都在1400万以上,合计占总交易量的9.53%。

    市场有消息称兴业趋势投资混合型证券投资基金460万股、中国银行(601988)嘉实主题精选混合型证券投资基金375万股都已出局。在半年报中,这两大基金分列十大无限售条件股东的第四和第五位。

    与之形成鲜明对比的是,复星医药半年报出来后机构们众口一词地推崇,更有人给出高达30倍的市盈率。

    “从投资角度看,企业的业绩做得的确不错。”东海证券袁舰波对记者表示。今年上半年,复星医药拿出了一份相当漂亮的成绩单:营业利润是6.2亿元,比去年同期增长148.27%,经营活动产生的现金流净额为8831.7万元,同比大幅增长近180倍!净资产收益率12.92%,是去年的两倍有余。

    目前利润增长的助推器主要是参股企业国药控股的超预期增长所致。国金证券(600109)严小飞指出,国药控股作为国内药品分销第一品牌,业务持续高速增长,上半年实现销售收入181亿元,净利润3.56亿元,同比分别增长22%和118%,自医药新闻网。在对医药行业整体容量增长及国药控股市场份额增加的判断基础上,日信证券预测今年国药控股的销售收入将有望达到393.38亿元,净利润为5.3亿元,可为公司贡献投资收益2.65亿元。

    另外一个赖以支撑业绩的是投资收益。从半年报中可以看出,投资收益项本期发生额为6.13亿元:其中股权投资处置损益2.39亿元,是公司母公司处置友谊复星23%的股权获取;被投资公司的净损益中所占份额(按权益法核算)是2.34亿元,可供出售金融资产收益1.39亿元。

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