慧聪网首页-所有行业-资讯中心-企业管理-商务指南-展会-访谈-行业研究-博客-慧聪吧-找供应-找求购-免费注册-立即登录-加入买卖通-即时沟通-站点地图

生物医药:成长依然继续分化开始呈现

2008/9/23/14:25 来源:新浪网

    1、全行业的角度

    2008年1-5月我国医药制造业总产值达到2977.4亿元,同期增长了29.14%;累计实现收入2717.43亿元,较去年同期增长29.43%;利润总额累计达到260.44亿元,比去年同期增长45.12%。但是从下途中我们可以看到整个医药行业的销售收入和销售利润的高速增长在今年2月份达到了一个顶点,近三个月出现了一个明显的回落趋势,这符合我们在年初时年度策略报告里的判断,医药行业的增速开始放缓!

    其中,根据我们对历史数据的统计分析所得,只有化学原料药和中成药的销售收入低于整个行业的水平,化学原料药销售收入增长17.27%、中成药销售收入增长21.28%。表现最好的是增长了51.21%的医疗器械和增长42.84%的生物医药子行业。在利润总额方面,中药(含中成药和中药饮品)同样拖了整个行业的后腿,中成药的利润紧紧同比增长了12.46%。而表现最好的依然是生物生化和医疗器械分别同比增长了70%和67.34%。从销售利润率来看,我们发现整个医药制造行业2008年1-5月份提高了1.16个百分点,达到9.88%。化学原料药和生物医药行业的销售利润率提高了近2个百分点,中药行业的销售利润率略有下降。

    从费用控制的角度来说,整个医药行业的期间费用率是18.4%与去年同期的18.37%几乎持平,说明上市公司对于费用的控制还是很严格的,但是我们同样从上图可以看到一些细节,在三项费用中,营销费用率上升了0.09%,管理费用率下降0.1%,而财务费用率出现了一定程度的上升,从去年的1.85%上升到1.9%,显示了一定资金的压力。中药子行业的营销费费用率出现了明显的上升,反映了了中药产品尤其是OTC市场竞争的激烈,但是中药行业的上市公司在管理费用率和财务费用率方面则是相对于其他行业控制的较好,都有所下降,总体上中药子行业期间费用率上升0.65个百分点。生物制品和化学制剂行业的期间费用率控制最好分别下降了1.25和0.5个百分点。

    3、医药行业的市场表现分析

    我们用总市值加权平均法统计了截至2008年9月18日,医药行业2008年的区间涨跌幅情况,从下图中我们可以看到,医药制造业前9个月跌幅为53.07%。在所有的行业中仅此于农林牧渔的52.22%跌幅,低于沪深300(2151.417,-56.20,-2.55%,吧)的63.64%跌幅约10个百分点。显示了在弱势行情里市场对于医药行业抵御风险的认同。而在整个医药制造行业里,表现最好的居然是医药商业板块,跌幅48.15%,其次是生物制药和化学制剂分别是52%左右跌幅。医疗器械表现最为糟糕跌幅达到近56%。这与上市公司中医疗器械子行业的营业利润整体出现亏损有一定的关系。

    我们采用子行业各上市公司总市值和净利润加和的方法对医药行业的历史市盈率(含区间最高收盘间计算的最高市盈率、最低市盈率和按区间收盘价计算的整体市盈率三部分),以期给投资者对医药行业的估值水平有一个较为清晰的认识。这里我们分别展示了没有剔除净利润为负值的医药行业市盈率和剔除后的市盈率表现图,让投资者自己有一个辨别的途径。我们从下图中可以看到如果我们不剔除净利润为负值的医药类上市公司,医药行业整体市盈率甚至可以达到120倍,最低也是在40倍以上运行,我们认为这存在着明显的失真。

[1] [2] 下一页 

我要评论

】 【打印