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孙金栋:三元重组三鹿莫搞拉郎配

2008/9/28/09:17 来源:中国江西网 作者:孙金栋

    河北石家庄三鹿集团曾是我国乳制品行业的巨头,因“问题奶粉”事件风雨飘摇,濒临破产,银行不仅停止新的贷款,而且意欲收回已发放的贷款,成万名企业员工受失业威胁。近悉,北京三元食品有限公司由政府主导收购三鹿集团。笔者极不主张这种由政府“拉郎配”的重组方式,资产重组也应该让市场这个无形的手起作用,而不适宜用政府这双有形的手去强行运作。

    三鹿“问题奶粉”事件,引起国内乳制品行业大动荡,连乳制品行业领军的蒙牛、伊利、光明等知名企业都被可恶的三聚氰胺所害,股票二级市场连连下跌,因而也失去了可观的市场份额。唯有三元股份一路飚升,股价涨幅高达60%以上。三元收购三鹿,有较好的地缘优势,有近期的市场优势,有旺盛的人气优势,但这些都不足以决策三元收购三鹿。

    三元收购三鹿,是否还具备资金优势、管理优势、人才优势、市场优势?什么事能干,什么事不能干?一是,没有钱赚的事不能干。三元收购三鹿,赔钱还是赚钱?不要眼馋三鹿的资产,很可能是资不抵债了。二是,有钱赚但是投不起钱的事不能干。从长远看,三鹿的销售网络和奶源基地,对做大三元可能有好处。现在,三元手中可能有点钱。但是,一并购就面临“问题奶粉”处置所需的巨额资金,此次召回奶粉的总量可能超过一万吨,涉及退赔金额约达7亿元以上。而因食用三鹿奶粉致病的患儿所涉医疗费,也可能需要作为主要责任方的三鹿集团来支付。加之银行雪上加霜的逼债,三元能否投得起;三是,有钱赚也投得起钱但是没有可靠的人去做,这样的事也不能干。如果,三元有能扭转困境、有善于管理的人才,有一套独特的管理模式,完全可以使三鹿绝处逢生。

    三元的过去,也并非一路辉煌,三元上市不久,就因为连续亏损而戴上了ST帽子。三元的市场局限于北京地区,今年上半年净资产收益率处于较低水平。三元如果收购三鹿,犹如蛇吞象,他的前途不容乐观,很可能会拖累三元。我亲身经历过一个名列亚洲第一、世界第四位的特大型化纤原料企业,象征性一元人民币承担债权债务式的异地并购一家化纤企业,并没有达到优势互补的目的。

    三鹿集团重组不应采取劫富济贫、政府包办的方式,应该让市场说话。如属资不抵债,不妨尝试走破产的路子,闯出一条先死而后生的新路;如属救市性质,可采取“管理招标”方法,引进国内先进管理模式、得力管理人才,连同品牌干股,“借牌出海”,以全新面目重新启动,扭亏为盈;如属并购性质,应面向全国更大范围的同行业企业,竞价并购,择优重组。

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