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沃华医药:小公司 大智慧

2008/12/4/11:12 来源:海通证券

    海通年度策略会我们邀请了沃华医药的总经理张戈先生和董秘赵海亮先生与机构投资者进行了交流,我们总体认为沃华医药符合我们的选股策略。

    新医疗改革是行业发展最大的背景,政府加大了卫生投入给医药行业带来了新的发展机遇,但新医改扩容带来的是结构性的机会,而非普惠的。从医改受益的角度出发,我们倾向选择立足于处方药营销的优势企业,这些优势企业一般拥有具有竞争力的产品、强有力的学术营销队伍和积极主动的政府事务能力。在中药行业中,沃华医药(行情股吧)企业虽小,但在竞争优势的创建上已初具雏形。

    公司大力发展医院营销队伍。医院用药市场占据了全部药品市场的七成以上,在新医改的背景下,医院用药市场增速将明显加快。沃华医药抓住了医院用药市场扩容的机会,在2007年起,加大了营销费用入,加大了医院终端的开发力度,大力拓展营销网络,提高销售区域的终端覆盖率。目前已建立了近300人的学术营销队伍,已覆盖了3200家终端医院,预计年底将覆盖3800家医院,明年销售队伍将扩充到1000人,终端覆盖医院争取达到1万家。另公司还聘请了前西安杨森药品销售经理任公司营销总监,翼以引入外资企业的营销文化,提升公司营销队伍的素质和综合战斗力。

    核心产品心可舒片具有一定的竞争优势。心可舒片是沃华独家生产的纯中药制剂,虽然在医院终端直接和复方丹参滴丸和以岭通心络直接竞争,但由于心可舒片不含冰片和动物源性成分,适合临床长期使用在冠心病的II级预防上具有比较优势,具有较为突出的市场卖点。2007年心可舒片销售规模达1.29亿,2008年销售规模有望达到2亿,约占公司主营收入90%,是公司最重要的利润来源。虽然心可舒的中药保护期已过,但公司通过专利链嵌合药典标准的方式,维护了心可舒片的全国独家生产权(专利有效期至2026年)。心可舒片还是2007年国家发改委颁布的优质优价中成药产品之一,最高零售价格由19.8元/盒调整为24.2元/盒,在原材料上涨的背景下,心可舒的毛利率维持在87%以上。对未来的增长,公司充满信心,计划用3-5年的时间,借助新医改市场扩容的机遇,将心可舒片的市场规模突破5亿元。

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