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化学制药行业:增长与估值的博弈

2008/12/17/11:13 来源:东北证券 作者:宋 晗

    2008年在全球经济危机的大背景下,我国医药行业保持了较高的增长速度,预计全年销售收入增长25%,净利润增长35%,资本市场上医药板块也是表现不俗,整体的收益率高出市场整体18个百分点。

    2009年医药行业增速会有所放缓,但是依然能够保持销售收入15-20%,净利润25-28%的增长速度,医药板块2009年能够领先于大盘,但是相对收益率会低于2008年的水平。

    从我国目前的人口结构、收入水平、政策导向以及消费观念来看,我国的药品消费在3-5年内会维持快速增长,但是随后会有一个较低的增长时期,一直到2020年以后才会继续快速增长。

    2008年医药行业固定资产投资增速远高于历史增长率,外资也加大了对我国的渗透,未来供给会快速的增加,竞争会进一步加剧。

    从中观数据来看,10月份医药制造业的销售增速已经开始下降,预计2009年销售收入增长呈现前低后高的走势;目前医药板块相对于大盘的溢价率又回到了前期的高水平,所以2009年增长的潜力和估值的压力并存。

    对于2009年的医药类上市公司,大宗原料药价格快速上涨以及小公司单一产品放量带来的业绩大幅增长的可能性较小,上市公司大都面临着从小型公司向中型企业转型的风险和机遇,公司管理层的管理能力将成为考虑公司价值的重要因素。

    平衡公司的增长潜力和估值压力后,推荐右侧列出的公司,当然,如果其他优质医药企业的估值回到合理水平以后,也是投资的选择。

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