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医药行业:静水深流变者图强 重点荐7股

2008/12/25/10:42 来源:安信证券

    变化中孕育着投资机会。在国家医药卫生体制改革以及行业自身变化规律的双重作用下,医药行业正在发生着深刻地变化。唯有变化,企业才能更好地生存和发展;而变化中的企业也孕育着投资机会。我们努力想揭示一些行业及公司的变化,比如说盈利模式独特的双鹭药业;在营销改革中脱胎换骨的丽珠集团;即将实施资产注入的仁和药业;在医改中受益的抗肿瘤及诊断试剂细分领域,及相应的龙头公司恒瑞医药和科华生物;以及将受益于《国家基本药物目录》的沃华医药;新产品及未来增长值得期待的国内OTC行业领先者江中药业。因此本报告的题目—静水深流,变者图强,能够反映出我们的投资和选股思路。

    医药板块整体估值水平相对合理。医药股前期的防御性特征,使投资者难免认为,医药股偏贵。我们认为,医药行业从整体行业估值水平看,目前仍处于相对合理的水平。考察97年以来的医药股的估值水平,我们看到与98-99、02-04年两段市场低迷时期相比较,医药股相对于沪深300的PE的溢价水平仍是偏低的;PB也是同样。

    行业及上市公司业绩增长显著。从整个行业数据看,医药行业仍保持健康较快增长,前景明朗。1-8月,统计局数据显示,医药行业的收入和利润总额分别达到4,645亿元、460亿元,分别同比增长了28.8%和39.8%,我们认为全年收入和利润总额增速分别在25%和35%之上应是较为确定的。1-9月份上市公司业绩大幅提升。上市公司营业收入和利润总额分别为1,579亿元、142亿元,同比分别增长19.7%、40.5%。若剔除证券投资、浙江医药和新和成影响,利润总额同比增长62.7%,比08年中期业绩的46.0%的增速更快。

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