冬猎者郭广昌：复星的核心竞争力是“发现”

    反周期投资

    “复星不仅要过冬，还要在冬天里壮大。”在两周前的公司内部会议上，郭广昌提出了这样的要求。

    这样的笃定和自信，是建立在对行业周期精准判断的基础上。早在2007年复星的年会上，郭广昌就提出2007年下半年要以积累现金为主，使企业手中的现金至少能应付两年的时间，因此在寻找投资项目上要放慢速度，更加谨慎。

    而2007年那年，却是中国投资最火热的一年。这一年，新冒出的投资机构不计其数，不仅资本市场价格冲到有史以来的最高峰，在私募股权投资领域，企业估值也达到了惊人的10倍、20倍。

    “投资是在跟自己的人性作斗争，这个人性就是贪婪，在大家这么恐惧的时候我们是不是要勇敢一点儿，在大家都变得贪婪的时候，我一再告诉大家，我们要准备过冬。”郭广昌这样解释作出上述一系列决定的初衷。

    反周期运作，通过减持一些“重”行业的股份，也使2008年的复星拥有了不错的资金面，如对招金矿业，复星国际从最初的14.6%坚持到2008年11月的3.46%，在2007年7月至2008年1月，通过减持南钢股份，郭广昌获利超过7亿元。同时，郭广昌又在企业内部提出了扩大对服务业和消费品等轻资产的投资，而以前复星寻找的项目则以钢铁、矿业等重工业的投资为主。

    “事实上，投资分众也正是郭总对目前状况新的投资思路的具体体现，是行业选择上变化的一个信号。”复星一位高层透露。

    与五年前的那一轮宏观调控相比，郭广昌对形势和行业周期的判断显然更加熟稔。

    2004年，中央开始宏观调控，各项产业、金融政策骤然收紧。当年3月，复星随“投资大潮”入股的宁波建龙钢铁项目忽然被国家发改委紧急叫停，一度把初入钢铁业的郭广昌打了个措手不及。

    那年6月，产业整合的“先驱”——“德隆系”顷刻间分崩离析，同样依靠并购大举扩张的复星集团也自然成为人们眼中的“德隆第二”。那年，郭广昌主动请来了安永会计师事务所进行审计，并向公众公布“体检报告”，同时也宣布复星将收缩战线，淡出四大主营业务之外的其他行业，最终没有被舆论的质疑击垮。

    事实上在那段时间，郭广昌的“反周期”收购策略就已经初露端倪。比如2003年投资德邦证券和2004年对招金矿业的投资，都抓住了行业周期的低谷。

    “大家都觉得好得不得了的时候，要敢于卖，比如，我们在2007年的时候上市，也不是说有先见之明，只是觉得价格可以了，也不用再等了。但是，大家都觉得差得不得了的时候，要敢于买。”郭广昌这样总结他的反周期运作理论。

    2004年中期，复星的资产负债率达68.88%，而到2007年在它准备大手笔并购以前，它的负债率已经降到了30%~40%。这显示了学哲学的郭广昌对数字的高度理解力。

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