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云南白药旗舰产品涨价143% 净利或增五成

2009/3/2/14:44 来源:投资者报 作者:肖君秀

    慧聪制药工业网云南白药在2月5日作出涨价决定,五片装“白药膏”零售价从9.89元上涨至24元,涨幅达143%之多,出厂价从8.5元上涨至15.6元,上涨高达84%。

  白药膏全国涨价尚需各地审批备案,时间约半年左右,加上涨价初期将对销量造成影响,故对2009年业绩影响不大。不过在接下来的2010、2011年,此次涨价将会助推公司业绩,在2008年的基础上净利或增五成。

  原料枯竭助推涨价

  对于白药膏如此大幅度提价,申银万国医药分析师罗鶄认为,白药膏材料升级了,从原来的橡皮膏升级为油性膏,含药量提高6~7倍,白药膏升级产品是创新性产品,所以价格提升是必然的。“涨价之后,消费者多长时间接受,要随着时间推移密切关注,才能得出更加准确的结论。”罗鶄对《投资者报》记者如此分析道。

  白药膏涨价的根本原因,在于云南白药主要产品原料,多来自于云南特有的野生药材,由于野生药材的无序挖掘,导致资源日渐枯竭。目前虽然云南白药拥有自己的种植基地,但远远无法满足其自身需求。另外市场对产品的需求量上升,涨价自然而然提上日程。

  净利或增五成

  白药膏是纳入医保报销的产品,2008年含税收入约3.5亿左右,占公司工业收入19%,由此可见白药膏出厂价提价将近一倍,涨价后一旦销量稳定或增加,将给云南白药业绩带来相当积极的影响。

  不过白药膏此次提价的强效体现主要在2010年、2011年,为何2009年影响不大呢?目前公司虽然拿到了涨价批文,但尚需到各地发改委或物价局申报备案,估计需要半年完成,全国各地真正涨价要从下半年计,另外由于此次涨价幅度大,短期内将会导致销量下降,恢复并打开销量还需一段时间。

  在罗鶄看来,“白药膏涨价的强效应会体现在2010年、2011年,预计2011年白药膏贡献的利润将到达3亿,2008年公司总体利润预估为4.7亿,所以是公司未来一个重要增长点。”

  按2008年白药膏销量计算,如果涨价后销量不变,费用不变,理论上回款将从3.5亿上升至6.4亿,即此次涨价可使营收增加2.9亿左右,除去税率15%计即0.43亿,净利约为2.47亿。与2008年预估的4.7亿净利比较,净利将增加近五成。

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