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天坛生物:把握疫苗血液制品双中心机遇

2009/8/3/14:32 来源:上海证券 作者:赵 冰

    【慧聪制药工业网刚性需求推动收入和利润快速增长。

    受到政策鼓励及需求增长驱动,生物制药行业增长趋势明显。通过曲线方程式预测,2009年生物医药的工业总产值约为988亿元,销售收入约在800亿元左右。未来三年,生物制药业将保持年均24.77%的增速。

    我国疫苗市场发展潜力巨大。

    07年,国内疫苗市场规模约为52亿元,增长率为15%,高于全球13%的水平;预计到2010年,我国疫苗市场规模将达到100亿元。我国有价疫苗市场规模约为30亿元,保持年均15%到20%的增长率。

    我国血液制品市场垄断格局初现。

    目前看,血浆供应目前已经过了最低点,作为下游产品的血液制品大幅度涨价的可能性不大。随着产能的扩张,未来市场竞争将日趋激烈。规模、技术和浆源成为血液制品生产企业的三个主要的核心竞争力。未来我国的血液制品市场将形成2-3家全国性的企业垄断格局,而规模小、产品单一、市场销售薄弱的企业将被逐步淘汰。

    投资建议:维持“未来六个月,跑赢大市”评级。

    公司的PE估值相对沪深300的PE估值溢价率处于历史低位。考虑到公司在生物制品领域的龙头地位显著,公司今明两年疫苗业务将快速发展。当成都蓉生资产注入后,公司在血制品业务的收入和利润规模将明显提升,有可能挑战血制品行业的龙头地位。随着公司血制品业务走上正规,业绩还有进一步的提升可能。我们认为,公司目前具备中长期的投资价值。我们维持公司“跑赢大市”评级。

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