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“新上药”前世今生 做大之后如何做强

2009/11/4/09:29 来源:上海证券报 作者:杨伟中

   【慧聪制药工业网】 以上海医药为单一平台的重大资产重组一旦完成后,“新上药”这艘医药行业“航母”即将启航。此时,仍有投资者心存疑问:为什么“新上药”要采取“三合一”模式而白白放弃两家公司的壳资源?上实医药去年如把“青春宝”等资产装进来岂不是可获得更高的换股对价?当然最大的疑虑是“新上药”将有怎样的整合效应?做大之后如何做强?

    一位不愿意透露姓名的投资银行负责人认为,如果要将上海医药和中西药业作为壳资源出售的话,重组对象的挑选和谈判等程序将花费相当长时间,一旦不成功而导致二级市场的股价异动还会有损于中小股东利益;再说“青春宝”当时是由于有实际障碍而难以重组进来的,而且这一产品近年来已处于稳定发展期,其估值不可能去年高而今年低。他进一步认为,有必要更理性地看待此次以上海医药为一个平台的大重组,要从更深一层面来看待“新上药”诞生的意义。

    方案前世:不甘落后绝地反击

    自去年6月由上海市国资委出面,将上药集团划拨给上实集团后,外界一直揣摩和期待上海国资药企的重组。等到今年6月中旬上实系三家公司停牌后,市场上普遍推测的是,中西药业被借壳或吸收合并,留存的上实医药做医药工业,上海医药做医药商业。结果却是,三家中仅保留一家,其余两家资产全部倒给了上海医药,由此形成了一个资产规模强大、资产质量优良的“新上药”。市场对此惊呼,此举彰显出上海在加大力度搭建国有医药资产的大平台,意在重整上海医药产业在境内医药行业应有的江湖地位。

    那么,上海为什么要下此招数的大棋?

    其实,对于医药产业,上海这么多年来自有一本不容易念的经。

    医药产业,曾经是这座远东大都市的辉煌。我国近现代医药产业发祥于上海,1850年英商大英医院药房与1888年顾氏创设第一家民族资本的“中西大药房”,1900年美商所开施德之药厂与1911年黄氏创设第一家民族资本的“龙虎药厂”,催生了中国第一代药房和医药企业。解放前夕,上海已成为全国最集中、最重要的中西药品与医疗器械产地。

    建国后,上海医药工业在全国同行业中又率先一路高歌发展起来。1950年代初,有“新中国抗生素摇篮”之称的上海第三制药厂诞生了我国第一代抗感染药青霉素。此后,上海药企分别于1960年代率先开发了性激素、皮质激素和计划生育药;1970年代又领先拿出了抗癌药、心血管药物以及半合成抗生素;1980年代最早开发了营养保健药、饲料添加剂和新型农药;1990年代则开发了全合成抗生素以及生物工程类药物等。

    然而,在进入了改革开放30年的后十年里,由于种种内外交织的原因,上海国有医药企业前进的步伐却异常地放缓了下来。于是,单看上海本地三家国有制药上市公司,中西药业一度濒临ST绝境、上海医药被拖入原实际控制人华源集团资金断裂而欲退不成的烦恼之境、上实医药则处于资源整合迟缓的“生长不应期”。与此同时,第一医药公司作为上海最大的纯医药商业企业,则蛰伏于另一家商业类上市公司旗下而偏安一方。

    上海根据改革开放的精神,一直在走一条开发式多元化的产业发展之路。所以,医药产业领域先后有三种力量不同程度崛起。力量之一是外资医药企业的增强,自1980年代施贵宝首个进入以来,外商独资或合资的医药企业在上海蓬勃发展,世界排名前20强跨国医药巨头中约有半数还在上海设立了研发部门;力量之二是央企频频现身,除了华润险些从华源手中夺取对上药集团的控制权之外,国药集团积极谋划收编长年身处上海的上海医工院,该院是央企中唯一的医药科研院所,拥有一批国家级中心重点实验室和一个上市公司等优质资产;力量之三是本地民营药企的崛起,以复星医药、科华生物等为代表在攻城略地。

    这种客观上形成的前后夹击格局,加上需应对同门竞争,使得上海医药国企在进入本世纪后对产业的贡献度趋于下降,这当然影响到了上海医药产业的增长幅度。近几年来,上海生物医药产业总收入只保持着年均15%增幅,这要低于全国同行业约18%的增幅。而即使是在遭受了全球金融危机影响后的今年1至5月份,据中国医药企业管理协会最近对外公布的《中国医药产业60年发展报告》称,我国医药行业仍然实现了销售收入和利润总额分别为17.8%和17.9%的同比增幅。

    面对这种落后,上海唯有绝地反击了。于是,上海国资委上年度一举收回了一度为另一家央企垂涎三尺的上药集团控股权,并落槌于一心欲做大生物医药业务的上实集团。

    产业优势:天时地利带来机遇

    其实,“新上药”的破壳而出,还有更为宽广的“气候”与“环境”因素。

    从大处看,全球范围医药产业格局正在发生的微妙变化,也带来了难得的机遇。欧美日素来是医药生产与消费最大的区域和国度,但是,近年来发达国家经济速度放缓,尤其是在经历了一场全球金融危机后,医药开发高成本而生产效率又相对降低、政府性医疗开支的收紧等因素,使得发达经济体的医药增长幅度逐渐减缓。与此同时,以“金砖四国”为代表的新兴市场国家的“先头部队”,进入了需要大幅度改善医疗条件的特殊发展时期。有数据显示,2009年新兴市场对全球医药市场的增量贡献度达到了约50%,而取代了美欧成为增长的主力军。

    再看中国的情况,一方面,人口基数庞大、年龄结构变化、城镇化速度加快,以及非绿色环境因子对人体饮食健康构成的威胁等综合因素,使得中国老百姓对于医疗保健,有着不断增长的需求;另一方面,我国政府新近出台了新医改政策,表明国家要在改善人民医疗健康水平方面强化投入。有数据显示,中央政府在未来3年内将投入8500亿元,用于改善医疗设施和提高医疗保险的覆盖率;预计在今后5年内,我国药品需求量将以15%~20%的速度发展。

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