现代制药：前三季收入增长较快

2009/11/6/14:19 来源：今日投资

【慧聪制药工业网】现代制药自08年11份以来，其股价表现一直走在上升通道中，至今已上涨近250%。今天大涨8.13，换手率4.32%。公司销售改革显效，前三季收入较快增长。公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.29、0.37和0.49元，对应动态市盈率为51、40和30倍;当前共有6位分析师跟踪，1位分析师建议“强力买入”，5位分析师建议“买入”，综合评级系数1.83。

现代制药最新价：14.800.090.6%行情走势公司新闻最新公告大单追踪资金流向持仓成本2009年三季报显示，1-9月实现营业收入9.49亿元，同比增加70.38%;营业利润8300万元，同比增加14.49%;归属母公司所有者的净利润5662万元，同比增加26.96%;每股收益0.1968元。公司1-9月毛利率为29.46%，同比下降3.28个百分点，主要原因原料药毛利率下降。而7-9月毛利率为32.33%，与上半年相比，已有所恢复;报告期内，管理费用得到良好的控制，管理费用率同比下降了3.28%。而销售费用较同期增长61.15%，销售费用增速快于制剂销售增速，可见公司正加大对制剂销售的扶持力度。因为利率下降，财务费用率较同期下降了0.31个百分点。公司目前现金充裕，资产负债率为35.75%。

新领导，新思路。2008年下半年，周斌先生被选举为公司董事长，同时聘请魏宝康先生为公司总经理。周斌先生自2003年担任医工院院长助理以来，主要分管医工院的战略管理和市场投资管理两方面的工作，具有很高的战略管理水平和优异的经营业绩。魏宝康先生为职业经理人，历任浙江医药股份有限公司新昌制药厂车间技术主任、市场部经理、总经理助理、副厂长;福建顺顺制药联合公司营销总监;厦门星鲨药业集团副总经理等职，有丰富的生产管理和市场营销经验。经过2008年平稳过渡后，2009年新领导在研究和销售方面积极改革创新，为公司带来新的发展机遇。

原料药制剂齐放量。2009年上半年，公司原料药和制剂销售形势喜人，其中原料药增长了114.33%，制剂增长了42%。上半年，因为阿奇霉素原料硫氰酸红霉素价格上涨，成本所有提高，原料药几乎是增收不增利。下半年硫氰酸红霉素价格下跌，阿奇霉素毛利率有所提高，下半年原料药转变增收又增利。制剂销售一直是公司短板，魏总上任后，对销售重新梳理，对高毛利，高附加值产品重点推广。同时增加销售费用投入。报告期内，欣然(硝苯地平控释片)、申嘉(头孢氨苄缓释胶囊)和马来酸依利普钠片继续保持快速增长。

存在资产注入预期。2006年，公司实施了股权分置改革时，医工院曾承诺：重点支持现代制药的发展，在适当的时机，将其拥有的优质资产以适当的方式注入现代制药。2009年一季度，医工股份资产注入上市公司。9月26日，公司关于上海现代药物制剂工程研究中心有限公司(简称“制剂中心”)将持有的公司1000万股转让给医工院的申请获国资委批准。天相投顾认为，医工院有可能将制剂中心注入公司。若公司能成功整合制剂中心，制剂中心储备的新品种可以直接注入公司，极大的丰富现有产品线。

在新任管理层的改革创新推动下，公司迎来新的发展机遇。若能成功整合制剂中心，未来发展将是如虎添翼，天相投顾称，看好公司未来的发展前景，上调公司至“增持”评级。

风险提示：原料药跌价风险，产品降价风险。