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北陆药业:对比剂江山稳固 抗焦虑药前景好

2010/6/1/8:46来源:证券之星

    【慧聪制药工业网】事件描述:

    近日,我们对公司进行了实地调研,与公司管理层的领导们重点就九味镇心颗粒的情况进行了交流,同时了解了公司对比剂产品的情况。

    评论:

    1公司基本情况。公司主营业务为药品生产与经销,2009年,这两部分业务营业收入占比分别为5079%和4865%。公司药品经销业务毛利率较低,仅为238%,利润主要来源于药品生产业务。对比剂是公司最主要的产品,公司是国内对比剂行业的龙头企业之一。2009年,公司对比剂的营业收入为105亿元,占公司药品生产总收入的9537%,毛利率为7641%。公司主要的对比剂产品为磁共振对比剂钆喷酸葡胺和X线对比剂碘海醇。近年来,公司钆喷酸葡胺的国内市场占有率一直保持第一,公司碘海醇国内市场占有率第三,并且保持逐年增长的趋势。除对比剂产品外,抗焦虑药九味镇心颗粒有可能成为公司未来重要的业绩增长点。进入2010年,公司业绩继续保持了较高的增长态势,一季度公司实现营业收入6205万元,同比增长2054%,实现净利润1002万元,同比增长7107%。

    2九味镇心颗粒--稳扎稳打,大有可为。

    九味镇心颗粒是目前国内唯一通过药监局批准用于广泛性焦虑症的纯中药制剂,国家三类新药。该药物具有疗效好,副作用小等特点,该药物正处在四期临床阶段。目前九味镇心颗粒的销售规模尚小,对公司整体业绩的影响有限,但是我们认为抗焦虑药物市场容量大,公司产品特色鲜明,未来很可能成为公司的支柱产品之一。

    焦虑症是一种发病率高,并且容易被人忽视的疾病,中国目前焦虑症的发病率大约在2%-3%之间,按总人口13亿人计算,焦虑症患病人数大约在2600万-3900万人之间,并且,随着生活节奏的加快,工作压力的加大,我们认为焦虑症的发病率将出现上升态势。九味镇心颗粒总有效率高,副作用相对较小,从前期临床的情况来看,总有效率超过了80%。

    公司目前在包括北京大学第六医院和华西医院在内的17家医院进行九味镇心颗粒的四期临床,希望在剂型和适应症范围上能有所改进和扩大。尤其是对于适应症范围,公司希望九味镇心颗粒不仅能用于焦虑症的治疗,同时可以用于其它类型精神疾病的治疗,拓宽药物的应用范围。

    公司对于九味镇心颗粒的销售思路可以概括为"稳扎稳打,学术先行"。目前公司主要进行学术推广,赢得该领域专家、医生等行业内人士的充分认可,然后逐步加大销售力度。公司正在为九味镇心颗粒打造一支独立于对比剂的销售队伍,目前尚处于起步阶段,人数约为20人,公司计划近期将销售队伍扩展至80人,年内的目标为100人。

    进入2010年以来,九味镇心颗粒通过药品招标进入了医院销售,我们预计受益于公司坚实的学术推广工作,九味镇心颗粒2010年全年的销售额有望达到700-800万元,毛利率保持在80%-90%之间。虽然短时间内九味镇心颗粒还难以对公司业绩产生明显的影响,但是从长远来看,该药物很有可能成为公司的支柱产品。

    3对比剂--江山稳固。

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