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科伦药业:大输液行业龙头以规模效应取胜

2010/8/2/16:13来源:搜狐健康作者:江怡曼

    公司是目前国内输液行业中品种最为齐全的企业之一,在生产基地及销售网络的布局方面也比竞争对手更胜一筹

    最近,但斌在其博客中,难得一见地“力挺”一家上市公司,称公司董事长有点像比亚迪的王传福。

    这家公司就是6月3日刚刚登陆中小板的科伦药业(002422.SZ)。上市以来公司的股价就稳步攀升,短短两个月的时间,股价从82元左右一直上涨到了108元左右,跻身“百元股”行列。

    事实上,公司所处的大输液行业甚至有一种“输液价格低于矿泉水”的说法,身处利润如此微薄的行业,科伦药业又为何能够受到市场的青睐?

    问题的答案或许就在于公司足够“大”。

    市场庞大但利润不高

    近日,但斌在一篇名为《让人印象深刻的科伦药业管理层》中记录了在科伦药业调研时的感受,并对科伦药业的管理层大加赞赏,称公司董事长刘革新有点像比亚迪的王传福。

    “对科伦药业董事长刘革新先生印象深刻,直觉他有点像医药领域的‘任正非’或‘王传福’一样的人。”但斌称。

    他还表示,公司董事长对于公司今年以来的业绩充满了信心。公司大量的超募资金值得关注,作为一个民营企业,一个股权激励非常到位的民营企业,资本投资回报率的概念在调研过程中不绝于耳,因此这部分资金的运用效率,留给投资者一定的预想空间。

    据了解,科伦药业是国内大输液系列药品开发生产和销售龙头企业。而所谓的大输液指的就是50毫升以上的大容量注射剂,比如平时感冒打吊针等所使用的盐水等,均属于“大输液”范围内。

    “随着人们健康意识的加强,门诊、手术量的增加,输液产品作为不可被替代的产品,市场需求将保持稳定的增长。”Frost&Sullivan咨询公司医药部门高级分析师黄东临表示。

    数据显示,由于输液行业属于刚性需求的行业,市场增长稳定。2008年全国大输液产量为79.7亿瓶(袋),比1995年增加65.9亿瓶(袋),1995~2008年的复合增长率为14.44%。

    国泰君安在研究报告中预计,到2020年大输液行业的市场容量将至少达到85亿瓶(袋),其中玻璃瓶和塑瓶将各达到34亿瓶,软瓶将达到17亿瓶(袋)。

    尽管市场容量总体来说会逐渐扩大,但是由于大输液行业总体而言技术含量不高、市场集中度较低,不同于化学仿制药等高毛利的子行业,大输液行业的毛利率比较低,一般不会超过40%,所以业内才有了一句“输液价格低于矿泉水”的说法。

    规模效应筑业绩护城河

    既然行业总体利润这么低,为何科伦药业这家公司会受到市场的追捧呢?

    “科伦药业的主要优势就在于它的规模足够大,产品线很齐全。

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