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上海医药:整合初见效果 扩张并未止步

2010/8/5/16:0来源:21CN财经综合

    【慧聪制药工业网】2010年半年度业绩与预期基本一致:

    2010年上半年公司取得收入185亿元,同比增长21.7%;取得净利润7.66亿元,同比下降6.41%,折合每股EPS0.39元,而剔除非经常损益后净利润为5.81亿元,同比增长465%。基本符合预期。

    正面:

    工业品种调整逐渐起效。报告期工业收入增长14.2%,其中生物药收入增长30.4%;化学制剂增长18.4%,这符合公司集中发展优势品种的整合战略,并有效推动整体工业制造毛利率提升0.82pp。

    分销、零售齐头并进,发展势头喜人。报告期公司分销收入同比增长23.9%,通过并购和合作,控股山东商联和广东中山医;零售同比增长30.5%,上半年新增网点53家,同时华氏大药房整合了信谊大药房和雷允上大药房,整合执行力度强。

    负面:

    股票投资类资产比较多,干扰公司业绩。截止报告期末,公司拥有证券投资账面价值为1223万元,报告期亏损了261万元;持有其他上市公司资产账面价值2.08亿元,还持有非上市金融公司股权,价值7125万元。公司整合以来,一直在对旗下医药资产进行清理,对投资资产的清理速度较慢。

    发展趋势:

    从去年公司经历“脱胎换骨”式的整合后,新上药对外持续开展商业收购和合作,取得外延式增长,下半年预计还有收获;内部对资产进行整合,支持重点品种,提高运营效率。

    盈利预测调整:

    我们维持2010、2011年的经营性业绩预期,同时考虑非经营性损益,上调至0.75和0.92元,对应动态市盈率22x,18x,维持“审慎推荐”。

    风险:

    公司商业规模大,药品品种多,医药政策风险影响大。

    研究机构:中金公司分析师:孙亮



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