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新政密集出台 医药股能否期待黄金十年?

2010/8/30/9:21来源:搜狐作者:余普

    “以药养医”顽症犹在

    虽然医药板块已经是“风声鹤唳”,但在不少研究员和行业人士看来,目前的政策不仅不能从根本上解决“以药养医”的顽症,而且也不具备现实的可操作性。

    今年5月,央视曝光了在湖南省长沙市湘雅医院,出厂价只有15.5元的芦笋片,投标报价指导价定到了136元,层层加价,最后卖到了213元,利润高达1300%。为此,社会舆论一片哗然,此事在一定程度上也诱发了新政的出台。

    广发证券研究员葛峥认为,通过分析药品加价利益链,可以发现药品出厂价与终端价之间的巨大暴利空间,并非由流通企业和药企获得,药价高的本质原因还是在于以药养医的体制。

    在现实操作层面,《药品管理办法》规定了期间费用率、销售利润率、流通差价率的核算标准。该比率指标如果严格执行,将对医药制造企业产生较大负面影响。以化学药企为例,优秀的高端药企如恒瑞医药、信立泰、恩华药业等的净利润率均高于20%,远超过征求意见稿中对化学药品的销售利润率的要求。

    然而,记者了解到,在一次内部研讨会议中,中国医药企业管理协会副会长牛正乾直言不讳地指出,通过政府对企业生产成本进行核查来降低药价是不可能的,因为人力有限,不可能完全应对数千家药品生产企业、数万家药品流通企业和数十万不同的品种品规。另外即使能够解决此问题,也主要针对同一药品有很多竞争厂家的情况,对于同一药品只有两三个竞争厂家生产的情况,如果厂家形成联盟,价格主管部门很难核查清楚真实生产成本。他认为,发改委最终可能会“高高举起,轻轻放下”。

    医药个股时代来临

    虽然关于政策对医药板块的影响,市场各方还莫衷一是。但一些谨慎的投资者逐渐决定静观其变。北京源乐晟资产投资总监曾晓洁近日就表示:“不管企业会不会实质性受影响,但对整个医药股的估值会产生很大影响,至少会增加行业的不确定性。”

    但作为医疗行业基金的“尝鲜者”,从容医疗基金经理姜广策并不这么悲观。“我们的结论是,发改委的药品价格调整政策不会成功,人的行为是围绕着自己的激励机制转的,只要公立医疗机构仍处垄断地位,医生的收入仍必须靠卖药而不是体现在其技术含量上,中国的医疗状况就不会改观,”在近期的博客上,从容医疗基金经理姜广策如是写道。

    姜对医药股的态度是:每次医药板块的调整都将是筹码洗牌的时机,投资者大可从容买入。从容医疗1期7月份单月的业绩最高达到16%。

    绝大多数的研究员采用了这样一种看法:由于人口老龄化、全民医保普及等因素的影响,维持医药股“黄金十年”的观点不变,但个股方面却会走向分化。

    渤海证券研究员马静如称,应当重点关注研发实力强,发展潜力大,业绩增长内生性好的医药品种,以时间换空间。另外,医疗服务、医疗器械出口原料药企业并没有药价下降风险,也有不错的机会。

    姜广策认为,发改委如果能够处理好“极低价药品”对医药经销秩序的冲击和扰乱,品牌OTC企业、高端原料药企业、医药商业企业等将从低端无序的血拼中解放出来,迎来新的转机。

    牛正乾则指出,对于医药流通企业而言,《药品管理办法》的出台,将对小规模的、依靠低价购进高价销售的企业形成重大打击,加速流通行业的整合,作为前三强的国药控股、上海医药、九州通,以及一些地方性龙头将迎来加速发展的契机。8月18日,国内最大的民营医药商业流通企业九州通的IPO过会,不日将登陆上交所。

    

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