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江中药业:毛利率两年下降最快

2011/7/18/9:46来源:投资者报作者:赖智慧

    【慧聪制药工业网】 “品牌中药企业头顶上有三朵乌云,第一朵是中药原料不断上升;第二朵是广告费用不断上涨;第三朵是产品价格不能让你涨。”江中药业常务副总经理郭勇如此形容中药材价格对药企的影响。

    郭勇以江中牌健胃消食片为例,称其中重要的原料从原来每公斤20块钱涨到400块钱,整整涨了20倍。“但它的价格只有6.5元钱,就是不能往上涨。”

    健胃消食片堪称江中药业的灵魂产品,正是这个单一产品,使江中药业业绩逐年大增。去年,公司健胃消食片销售近2.3亿盒,是国内药品中少有的年销售额突破10亿元的单品。

    去年以来,健胃消食片的主要成分太子参以及白糖等价格的上涨,给江中药业造成了较大的成本压力。

    江中的太子参自有产地面积很小,远远不能满足自身生产需要,因此主要靠外购,其中采购品种以福建统货为主,去年采购量为2000吨左右。

    2009年太子参价格一直稳定在30元/公斤,前几年价格也很少超过50元/公斤,因此公司此前成本压力并不大。但去年太子参主产地福建和贵州遭受冰冻、干旱、洪水等自然灾害,导致减产超过三分之一,全国太子参产量不足3500吨,公司需求量因此占全国产量近六成。

    由于供需失衡,游资开始大肆炒作,太子参价格从去年下半年起一路飙升,从去年初到今年4月份就已经涨了近8倍。

    记者从公司了解到,一盒健胃消食片平均约需太子参8.7克。这样算来,若太子参的价格为400元/公斤,生产一盒健胃消食片,仅太子参的成本就达到了3.48元,而健胃消食片的市场平均售价仅为6.5元/盒,这就大大超出了江中药业的承受力。

    这样的成本压力充分体现在健胃消食片的毛利率变化上。2008年和2009年公司的毛利率分别为62.99%和62.57%,而2010年则下降到43.90%,到了今年一季度更是下降到40.13%,这个数据与两年前原料价格上涨之前的毛利比较下降了23个百分点,在行业中的降幅最大。可见太子参的价格变动对于消食片的利润影响之大。

    面对成本重压,江中药业在今年一季度太子参价格达到高峰时采取了适当减产的措施。可喜的是,太子参价格正在回落。据东北证券分析师周思立分析,太子参为一年生药材,去年的高价大大刺激了药农种植积极性,今年仅贵州和福建两大主产区就比去年扩种30%以上,估计全国种植面积在五万亩以上。今年截至目前,贵州、福建和安徽三大主产区没有出现类似去年的大灾害,亩产量应该比去年提高20%左右,按照100公斤/亩计算,今年新参的产量当在5000吨以上。

    周思立表示,“从短期看,太子参的价格变动是影响江中药业利润的最大因素,太子参全年采购均价每下降50元/公斤,将节省成本1亿元左右。”

    据周思立测算,随着7月份新参季临近,太子参价格从5月开始有较大下跌,预计价格继续下降的概率较大,若下半年的平均参价能回落到100-150元/公斤,相当于健胃消食片的毛利率比上半年能提高20%~25%,但就算如此,江中药业今年全年的毛利率也可能比去年低5%~10%。


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