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单采血浆站关闭影响短期采浆量 长期龙头地位不变

2011/7/25/18:33来源:中投证券

    【慧聪制药工业网】7月12日公司公告收到《贵州省采供血机构设置规划(2011-2014)》,公司惠水、罗甸、瓮安3家单采血浆站从2011年8月1日起将停止采浆,此3个浆站占2010和2011年上半年采浆量的39.29%和36.69%。

    投资要点:

    此次浆站关闭属于系统性风险,对公司11年业绩不产生影响,对12-13业绩造成一定影响:

    此次贵州共关闭10个浆站,保留10个浆站:此次《2011-14年规划》将保留“息烽、开阳、紫云、普定、独山、龙里、长顺、黄平、晴隆、纳雍”10个浆站,对比2006年规划,将有“普安、望谟、罗甸、丹寨、三穗、威宁、惠水、瓮安、镇远、施秉”10个浆站关闭;对12、13年投浆量有所影响,但随重庆公司投产,投浆量的影响将逐步减少:我们预计10年投浆量约400吨,11年约450吨不变,12、13年分别为442、524吨,比之前540、622吨的预测少约100吨。

    我们认为此次事件发生后,公司将更加积极的运作重庆公司投产事项,预计重庆公司有望在2011年底前投入生产。重庆共7个浆站,投入使用后,有望逐步抵消此次3个浆站停止的不利影响。同时公司将积极与其它省政府做好沟通。

    血液制品行业原材料将进一步短缺,供不应求局面将持续:贵州规划显示出血液制品的规范管理继续,血浆继续短缺,行业景气度将继续;

    公司河南和重庆浆源地优势在未来将逐步凸显:河南、重庆两大浆源新兴地区有望被公司独占,随原料继续短缺,未来公司龙头地位稳固。

    公司重庆、河南浆源地优势将凸显,未来血液制品的龙头地位将越来越巩固。我们调整11-13年EPS为1.06,1.21,1.5元(原1.06、1.36、1.64元),动态PE分别为34、29、24倍。可作为长期配置对象。

    风险提示:老浆站缩减力度具有不确定性。


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