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云南白药10年净利润翻24.7倍 做中国的强生?

http://www.pharmacy.hc360.com2012年08月07日08:36 来源:理财周报T|T

   慧聪制药工业网云南白药要做中国的强生,这听起来令人兴奋。

    两家公司存在很多相似之处,都是类消费的商业模式,都是市场的优质白马股。如今,强生坐拥2046亿美元的市值,云南白药的市值虽只有424亿元,但10年内的股价也一路高歌猛进,价格超过60元/股。

    相似的发展路径并不意味着云南白药能成为中国的强生,云南白药存有诸多短板,它离强生的距离,或许与它们俩的市值差距一样,路漫漫其修远兮。

    王明辉的外延式扩张

    云南白药的发家之路,充满着坎坷与神奇。

    1993年,云南白药的前身,云南白药事业股份有限公司在深圳交易所上市,在此之前,公司在昆明制药厂第五车间的基础上成立。

    上市后的6年之间,云南白药也依旧停留在昆明制药车间的水准,业绩谈不上稳健,有时候的表现还相当疲软。

    一位医药基金经理告诉记者,“云南白药到现在的研发还是交给昆明制药做,但这家公司的研发能力一直没有得到大的起色,除了国企体制的原因外,也与华立集团有着一部分关系”。

    2002年,华立集团收购昆明制药29%的股权,成为公司第一大股东。华立集团的掌门人汪力成做电子设备起家,集团当时的主营业务也放在该产业上,收购昆明制药,汪力成是想借此转型。然而,非专业出身的汪力成心有余而力不足,没有提高昆明制药的研发能力。“公司后来的两任总经理,基本也没有大幅带动昆明制药的发展”,前述基金经理透露道。

    药方只有一种,研发能力存有短板,产品摆脱不了旧有框架。1999年,云南白药的业绩出现大幅下滑,当时,公司的上半年收入只有8035万、净利润1972万,两项数据同比下滑11.34%、13.67%。

    变革也在同一年发生,时任昆明制药副总裁,主管销售的王明辉出任云南白药总经理职务。

    王明辉参考了强生的模式,以云南白药的中央产品为原点,延伸透皮产品和健康产品。

    为此,他特意给计划起名“两翼伸展战略”,“两翼”为透皮产品和健康产品,透皮产品主打药膏和创可贴,健康产品重点突出牙膏。

    为配合产业延伸,云南白药的销售渠道也进行了拓宽,中央产品、透皮产品部署在医院和药店,健康产品进入零售市场等流通领域进行铺货。

    1999年,在王明辉执掌不到半年的时间内,公司迅速推出云南白药膏、云南白药创可贴。

    7年之后,药膏的业绩终于“破茧而出”,当年药膏收入过亿,首次成为云南白药主要的收入来源,两年之后,药膏的收入扩大到3亿。然而,良好的势头在2009年戛然而止,这年公司对出厂价进行高达84%的提价、最高零售价上涨1.4倍,受此影响,随后两年产品的规模均较2008年出现下滑,直至去年,药膏的销售才恢复性反弹,规模超过6亿,为公司贡献了约55%的收入,成为最大的主营产品。

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