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卫生部4千亿引医疗企业争抢 6只股有望受益

http://www.pharmacy.hc360.com2012年08月28日15:34 来源:网易财经T|T

    乐普医疗:药物支架降价预期业绩小幅受影响

    东方证券

    业绩同比下降,药物支架降价预期

    公司公告半年度营业收入同比增长0-10%,核心产品存在降价预期,净利润预计同比下降0-15%。由于高值耗材至今未进行全国招标,我们预计如果招标DES价格可能存在15%-20%左右的降价幅度。由于公司DES对净利润贡献极大,因此在销量无法大幅增长的情况下,价格下滑20%可能导致全年业绩同比无增长或负增长。

    新业务进入整合期

    公司在上市近三年内,完成了心血管领域多项收购并购,目前拥有包括心脏瓣膜、起搏器、EP导管、封堵器、医学影像等多种心血管领域耗材、器械以及大型影像设备。我们认为,心血管领域较为专业,包括双腔起搏器等新产品的研发,以及并购公司的整合都需要较长时间,因此短期内不一定成为公司新的利润增长点。

    冠脉载药支架销售增速放缓

    我们维持之前的观点,即全年国内冠脉载药支架销量增速预期将放缓至10%-15%左右,原因在于裸支架比例或提升,部分地区过度医疗的控制,新兴地区尚无法有效拓展。

    海外业务有望成为业绩新增长点

    海外产品相对国内降价预期,价格相对稳定,考虑到今年公司载药系统支架获得CE认证,加上公司之前多项产品也获得CE认证,我们预期公司未来海外业务或有较大进展成为业绩新增长点。

    财务与估值:

    小幅下调公司2012-2014年EPS预测至0.67元(0.72元)、0.85(0.94元)和1.03(1.14元),根据可比公司12年平均市盈率31倍,对应目标价20.46元,维持公司“增持”的投资评级。

    风险提示:

    1)外部并购对于公司管理的影响,2)支架行业竞争更趋激烈,影响销量和毛利,裸支架比例上升快于预期,3)封堵器、心脏瓣膜、EP导管等新产品推广慢于预期,4)DES招标价进一步下行导致业绩下调。

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