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创投砸百亿资本 健康产业处最好投资周期?

http://www.pharmacy.hc360.com2013年06月17日09:59 来源:证券时报T|T

    【慧聪制药工业网】7年前,当维梧生技(Vivo Ventures)合伙人赵晋开始从事医疗健康领域的投资时,他感觉,彼时中国的医疗健康行业就像是在候机坪等待起飞的飞机。现在,他发现飞机已经上了跑道。

    60多天前,爱康国宾获得高盛集团和新加坡政府投资公司(GIC)的联合投资,规模近1亿美元,成为中国健康管理行业最大的一笔私募股权投资。

    目前,医疗健康领域已经成了VC/PE(创业投资和私募股权投资)机构们除了互联网之外的另一个“兵家必争之地”。

    清科研究中心统计数据显示,2012年的中国VC/PE市场,包括生物医药在内的医疗健康行业投资案例数为188起,投资金额为18.99亿美元,折合人民币约116亿元,投资金额排在互联网、能源矿产之后,位列第三。3天后,由清科集团主办的中国医疗健康产业投资大会的召开,将再次把业界目光聚焦于医疗健康领域。

    在VC/PE的眼中,医疗健康产业未来发展前景清晰,有着明确高增长。目前,整个医疗健康产业正处于投资人眼中的最好的投资周期内,医疗器械仿制药,以及专科连锁医院是最受专业投资人关注的细分领域,创新药则受到冷落。同时,伴随着产业集中度的上升,行业内的并购热潮也将持续。

    最好的投资时机?

    对于医疗健康领域的发展前景,受访的投资人表示看好。宏观层面的原因在于,一方面是中国目前卫生总费用占GDP比重仅为5%左右,仍偏低,发展潜力巨大;另一方面则是国家政策的明确支持。

    赵晋认为,一方面,在公共医疗体系的建设上面,我国的投入还不够;另一方面,是提供给消费者选择的药品、治疗方式,以及医疗基础设施也不够。而在经济高速增长的同时,整个医疗方面配合的增长投入在过去几年中没有到位。

    今年1月,国务院印发《生物产业发展规划》,提出到2020年生物产业发展成为我国国民经济的支柱产业,2013年~2015年,生物产业产值年均增速保持在20%以上。据中国科技发展战略研究院的保守估计,至2020年,整个健康产业的潜力将达10万亿左右。

    IDG资本合伙人余征坤对证券时报记者表示,除了国家政策的推动外,未来这一行业发展主要动力来自于几个方面:老龄化带动的医药医疗消费增长,消费升级相应带来医疗消费结构升级,城镇化带来医疗条件改善,以及居民健康意识提升等等。

    “我们一直对医药、医疗健康行业非常看好。”昆吾九鼎合伙人、医疗基金负责人禹勃预计,未来五年后,中国将会成为全球药品供货的中心地区,预计未来十几年我国医药市场需求将是目前的3倍,而整个中国的医疗健康领域,现在正处于最好的投资周期内。

    创新药受冷落

    在谈到医疗健康领域最看好的细分行业时,被VC/PE机构反复提及的是医疗器械、首仿药、仿制药,以及专科连锁医院,曾被寄予厚望的创新药则备受冷落。

    赵晋将首仿药和仿制药、特色医疗器械、疫苗、医疗服务设施放在其投资的第一列队里。对于创新药,他认为在中国目前情况下,做创新药还是有一定难度,国家层面上对医药医疗企业的创新,还没有很完整的支持机制。

    作为国内知名的医药研发合同外包服务机构,广州博济医药生物董事长兼总经理王廷春对此深有感触。他认为,虽然国家对创新药支持力度很大,但是政策还不够协调。“现在药厂要想研发一个新药,没有10年时间根本出不来,主要原因不是研究需要的时间长,而是审批的时间很长。你报上去,光排队就要排上一年,才能轮到审核。”

    “接下来,新药出来以后,也没有相应的配套措施,比如说,创新药进医保没有优惠或优先,需等待很长时间的招标。”王延春说,这就给创新药设置了比较高的门槛,也影响了公司投入研发新药的积极性。

    “创新药在进入市场的准入机制方面没有硬支撑。”禹勃负责的九鼎医药投资基金已经投资了40多家公司,主要分布在医院、医疗器械、制药工业、检测试剂等领域。他的感受是,我国在支持药品的创新和支持创新药的消费方面是脱节的,比如,在创新药的招标方面,多年进入不到市场,也进不了医保目录,不能享受到创新应该带来的超额利润。

    资本注入的化学反应

    当有着逐利基因的风险资本遇上安全至上的医疗健康产业,两者如何产生化学反应更引人关注。

    “我们在中国投了17个项目,80%以上的项目都有投后服务。”赵晋介绍说,维梧生技的投后服务主要是帮助企业搭建平台,利用其在美国的行业资源、产品资源、技术资源,为企业带来新的技术、新的产品。

    禹勃对记者表示,九鼎投资医疗健康领域的公司一直坚持的理念是,“用资源换取投资机会”,在投后服务方面组织专业人员,帮助企业制定从新药的研发到选题立项的规划,进行销售体系的构建,推荐优秀人才等。

    不过,资本带来的化学反应并非都是良性的。资本的快速、大量涌入也引起了一些担忧。

    例如,在连锁体检机构方面,近期关于体检机构出现漏诊误诊、诱导消费、价格战的报道,无疑为体检行业的管理者和投资者敲响了警钟。社科院经济研究所公共政策研究中心副主任赵强日前撰文指出,风险资本进入连锁体检机构有双重效应:一方面给体检行业的成长输了血,推动了相关机构的发展;但另一方面,资本的逐利性,特别是短期逐利的要求,也给体检行业带来了很大的压力,扭曲了这个行业本来应该比较稳健的发展轨迹。

    行业并购潮起

    产业集中度是医疗健康产业始终绕不开的话题。它不仅涉及国家决心,事关产业竞争力,还蕴藏着产业整合的脉络和VC/PE的退出通道。

    “就医药工业来说,行业集中度确实不高,现在全国有6000多家药厂,其实有1000家药厂就够了。”王延春认为,在新版GMP的影响下,势必有许多不符合标准的药厂选择被并购重组,称之为收购兼并的热潮也不为过。

    事实上,医药行业“并购潮”在去年已然显现。清科研究中心的数据显示,2012年中国医疗健康行业并购案例数67起,涉及并购金额16.96亿美元,从细分行业来看,医药领域的并购案例数最多,占总数的76%。

    禹勃表示,目前高度分散的医药行业,正有利于资本进入进行产业整合。资本主要来自三方面:第一是以中国医药集团、上实集团、华润集团为代表的国家并购资本,第二是上市公司募集的资金为代表的IPO资本,第三是来自海外的全球产业资本。而被整合的中小企业主一方面会面临着卖掉公司的诱惑,另一方面也会面对诸如新版GMP等政策的挤压,不得不被整合兼并。

    对于VC/PE投资医疗健康行业的退出方式,禹勃认为重组并购也是不错的退出方式,IPO并不是唯一的退出通道。

责任编辑:张弛

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