慧聪制药网

洪城股份4亿元收购东科制药遭业界质疑

http://www.pharmacy.hc360.com2014年12月27日08:37 来源:凤凰网T|T

    【慧聪制药工业网】被济川药业借壳后转型成医药企业的洪城股份[1.29%](600566.SH)又有大动作。

    近日,洪城股份公告称,欲以自筹资金收购陕西东科制药有限责任公司(以下简称“东科制药”)100%的股权,至今年10月末,东科制药净资产为1.24亿元,而该公司被评估为4.01亿元。

    10月,杨凌东科麦迪森制药有限公司(以下简称“杨凌东科”)以其相关生产经营性资产出资设立东科制药,并将其与药品研发、生产及销售相关的业务转移至东科制药。

    早在一年前,仁和药业[0.78%]曾拟以3.6亿元收购杨凌东科,后仁和药业觉得标的资产价值与预想价值相差甚远,所以终止了此次收购,而在此情况下,为何洪城股份却以4亿元高价接棒?

    收购

    12月12日,洪城股份公布了非公开发行预案,公司拟向不超过十名特定投资者非公开发行不超过4002万股,发行价格不低于20.69元/股,拟募集资金不超过82800万元,扣除发行费用后用于开发区分厂项目、天济药业搬迁改建项目、济源医药物流中心项目以及固体四车间、固体五车间、高架二库项目,并添置研发质检大楼后续设备及补充流动资金。

    洪城股份公告称,公司将以全资孙公司宁波济嘉自筹资金作价4亿元分两期收购22名自然人持有的陕西东科制药100%股权。

    公告显示,收购分两期进行,第一期转让70%股权,交易价格为2.8亿元;第二期转让30%股权于2017年第一季度或2018年第一季度进行,交易价格为按照下列两者价值孰高者×30%计算确定:东科制药整体估值为4亿元;第二期转让前一年度东科制药经审定的合并报表扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润的12倍作为目标公司整体估值。

    10月,杨凌东科以其相关生产经营性资产出资设立东科制药,并将其与药品研发、生产及销售相关的业务转移至东科制药。

    杨凌东科是一家集中成药、中药原料、植物提取物的研发、生产、销售为一体的医药企业,主要品种为妇炎舒胶囊、黄龙止咳颗粒、甘海胃康胶囊等37个产品品种,其中全国独家品种7个,全国独家剂型5个;12个独家产品中,纳入国家医保乙类的品种2个,省级医保3个。

    杨凌东科为研发型企业,销售较为薄弱,采用独家代理的模式,销售及利润规模较小。2014年前三季度收入8396万元,净利润1248万元。其中主要产品妇炎舒胶囊、黄龙止咳颗粒、甘海胃康胶囊的销售收入分别为2283万、1679万及1544万元。

    截止到2014年10月31日,东科制药总资产为1.27亿元,负债204万元,并无利润,净资产评估增值约为2.77亿元,增值率222.33%。

    洪城股份表示,未来公司将利用自身的优势对目标公司进行整合,以实现良好的协同效应和效益。

    弃标

    实际上,早在去年7月,仁和药业发布公告称,公司拟用自有资金3.6亿元人民币收购杨凌东科麦迪森制药有限公司(含其全资子公司)100%股权及产品。收购标的作价分为两部分,第一部分为杨凌东科现有37个产品批文、专利等无形资产和尚在研发的品种、项目作价2.3亿元,第二部分为杨凌东科2013年6月30日净资产估值1.3亿元。

    仁和药业公告显示,杨凌东科现有37个中药品种,与此次洪城股份收购的品种是一致的。仁和药业为此开出了3.6亿元的收购价格,并在公告中明确表示,37个中药品种是此次收购的主要目的。

    去年12月23日,仁和药业公告称,公司董事会审议通过了终止收购杨凌东科100%股权的议案。鉴于此次收购交易双方对被收购公司的整合难度估计不足,导致双方产生较大意见分歧且无法达成一致,故终止收购杨凌东科麦迪森事宜。

    仁和药业证券部相关负责人曾表示,收购之初公司是出于丰富产品线的考虑,但3.6亿元全部都是公司自有资金,这也让公司不得不谨慎操作,而被收购方并没有做出业绩或者盈利承诺,这让公司重新审视标的资产。“我们觉得标的资产价值并没有之前想象中那么好,所以决定终止此次收购。”

    其实仁和药业在2013年三季报中就曾表示,由于本次收购前,双方未进行过尽职调查、审计、评估,导致合同履行过程中,双方对标的的期望值及未来发展预期产生较大分歧,故公司对此非常谨慎。

    仁和药业公告表示,截至2012年底,杨凌东科净资产为1.7亿元,主营收入1.54亿元,净利润为1005.6万元。蹊跷的是,此次收购的资产评估报告显示,杨凌东科2012年净资产为1.1亿元,销售收入1.33亿元,净利润为930万元。

    同样一个标的,仁和药业3.6亿元弃之不要,为何洪城股份要4亿元收购,多位业界人士质疑此次收购价格虚高。而另外此次资产评估报告中公布的杨凌东科2012年财务数据与仁和药业相关公告中的数据不一致?

    对此,洪城股份董秘吴宏亮仅对《中国经营报》记者表示,相关的信息在公司公告中已有披露,请以相关公告为准。

    虚实

    对于洪城股份4亿元高价收购,业界说法不一。

    国金证券[9.02%]认为,在当前新药审批及招标背景下,行业共同面临的问题是仅靠内生增长难以做大,因此快速的收购品种是高效率的补充产品线的手段,尤其是对有资源属性的中药独家品种而言。

    据业内人士介绍,以市盈率倍数来做整体估值,A股医药上市公司的国内收购前两年平均估值水平大概在10~12倍之间,去年以来,市场水平有所上升,大概在12~15倍左右。

    方正证券[9.86%]的研报表示,一期转让价格相当于东科制药整体作价4亿元,对应其2015年估值为17倍,我们认为虽然价格不低,但是东科制药产品线丰富而且独家产品较多,与公司的销售平台形成互补、有望整理后迅速放量,从品种及与公司销售平台的互补性角度看估值合理,且有超预期可能。

    不过,上海一家药企负责人则表示,此次收购的东科制药含金量并不高。“中医药企业的并购越来越表现为品种驱动,而品种的含金量也决定了资产估值。”他对记者表示,“东科制药37个产品品种中,最有价值的是7个全国独家品种,其他的基本是普药。但这7个独家品种都不在国家基药名录里,且3个主要产品只有妇炎舒胶囊纳入了国家医保乙类,而黄龙止咳颗粒批文是国药准字B类,并不值钱,上述独家品种含金量有限。

上一页12下一页

免责声明:凡注明来源本网的所有作品,均为本网合法拥有版权或有权使用的作品,欢迎转载,注明出处。非本网作品均来自互联网,转载目的在于传递更多信息,并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责。

十大评选人物访谈热点事件更多>>

慧聪市场

一周话题人物 [人物关注排行榜]

[陈启宇] 复星医药是怎么投资医院的
复星医药与浙江省台州市立医院合建的医养结合项目获得批复,复星医药计划直接投资6亿元建设医院[详细]
[闫凯境] 从一品独大到全线开花
复方丹参滴丸成为一个响当当的大品牌后,天士力多个后续产品开始发力,其内生性增长驱动力日渐强大。[详细]
[杨杰] 领军儿童药
全线退出糖尿病、心血管等用药领域销售,决然以儿童药为其全力以赴的战略方向[详细]

资讯中心 产业研报 企业中心 人物中心 产品微门户

企业媒体关注榜

话题人物排行榜

1 白慧良 中国非处方药物协会 会长
白慧良
中国非处方药物协会 会长
2 齐谋甲 国家医药管理局 原局长
齐谋甲
国家医药管理局 原局长
3 于明德 中国医药企业管理协会 会长
于明德
中国医药企业管理协会 会长
4 付明仲 国药控股有限公司 总经理
付明仲
国药控股有限公司 总经理
5 房书亭 中国中药协会 会长
房书亭
中国中药协会 会长
6 高祥友 山东鲁抗医药集团有限公司 董事长
高祥友
山东鲁抗医药集团有限公司 董事长
7 刘燕 湖南千山制药机械股份有限公司 副总经理
刘燕
湖南千山制药机械股份有限公司 副总经理
8 刘晨 北京英茂药业有限公司 副总经理
刘晨
北京英茂药业有限公司 副总经理
9 刘国庆 湖南汇一制药机械有限公司 高级工程师
刘国庆
湖南汇一制药机械有限公司 高级工程师
10 赵毅新 山东新华医疗器械股份有限公司 董事长
赵毅新
山东新华医疗器械股份有限公司 董事长
收起